3月4日港股早盘理想量毛利率拉扯，理想汽车-W（02015.HK）突然放量下挫，盘中跌幅一度超过10%。前一天的，MEGA上市，售价55.98万元，市场用脚投票。营业部里了，一位老客户盯着屏幕问。“理想股票还能拿吗”这个问题不新鲜？却每次都能戳中持仓者的股票神经。交付量是理想股票最直接的锚。2024年理想交付500，508辆。
同比增长33.1%，L7、L8、L9撑起基本盘。MEGA单月销量长期徘徊在三位数波动背后的，拖累产品结构。财报显示，2024年营收1445亿元，净利润80亿元的，同比下滑31.9%。
毛利率2023年的22.2%降还有20.5%。股价随后在财报发布日大跌。投资者发现的，交付规模增长没有同步转化为利润，理想股票的估值逻辑开始从“新势力销冠”转向“利润能不能守住”。
MEGA之后，理想推迟了纯电SUV节奏。李想发内部信，承认对纯电战略误判，把2024年目标从80万辆下调的。这个动作比任何发布会都真实的。
2025年的纯电时候，理想推出纯电SUV i8。尝试去补上MEGA没讲完的故事。可20万元以上的纯电市场并不好啃，蔚来有换电。问界有华为智驾。小米有流量。理想股票要重回高点的，转型得先证明纯电车型不是只有“冰箱彩电大沙发”。
理想汽车把智驾提到更高优先级。2024年底，端到端+VLM方案推送了，车位到车位功能落地。
李想多次说，理想不是汽车公司，是人工智能企业。这话听着大。却影响估值了。资本市场给车企的市盈率不高，给AI公司的想象空间更大。理想股票的分歧也在这里，看空者盯毛利率和价格战，看多者押注智驾数据和下一代纯电。跟踪理想股票的人。现在盯三件事，L系列改款订单、纯电SUV爬坡、毛利率能否守住19%。这三项改善，股价弹性不会小的；
价格战再起，或者纯电，再次踩坑，估值会继续被压。没有标准答案的。
我认识的一位私募研究员。把理想股票放进观察池两年。始终没重仓。他的理由很简单，“车卖得好时利润薄，利润好时车又不好卖”这话有点刻薄，却比很多研报更接近交易现场。
